Precio del petróleo, desembolsos de deuda y limitantes de la recuperación de la economía ecuatoriana
De acuerdo a las últimas cifras oficiales presentadas, la economía ecuatoriana ha mostrado una recuperación en sus indicadores de crecimiento económico durante el último trimestre del año 2016.
La estimación oficial del Banco Central del Ecuador (BCE) para 2016 es de un decrecimiento de -1,5% (levemente mejor a la proyección anterior de -1,7%), en tanto que el Fondo Monetario Internacional (FMI), la ubica en -2,2%. Como se indicó en nuestro newsletter de la semana pasada, el BCE estima en 2017 un crecimiento de 1,4%, la UIEM de Ekos -0,5% y el FMI -1,6%. La Cepal publicó su más reciente proyección, ésta se alinea más con la del BCE, con un crecimiento de 0,6%.
La realización de proyecciones implica contar con diferentes variables y supuestos sobre la economía de un país, eso es lo que lleva a que se presenten tantas diferencias entre las cifras de diversas entidades. En el caso del BCE se plantea que la economía ecuatoriana está en recuperación, dada la evolución de la variación trimestral del PIB. Es así como esta entidad destaca tasas de crecimiento en todos los trimestres de 2016, a excepción del primero en el que se registró un decrecimiento de -1,7% frente al anterior. Esto hace que luego de tres trimestres de decrecimiento se hayan presentado otros tres de crecimiento.
Crecimiento del PIB anual y trimestral
Fuente: Banco Central del Ecuador
De acuerdo a la entidad, en este resultado se destaca una recuperación tanto de la producción no petrolera como de la petrolera, lo que ha permitido llegar a esos resultados. No obstante, es importante analizar los elementos que han incidido en esta coyuntura. Históricamente se ha presentado la relación existente entre el precio del petróleo y la evolución de la economía ecuatoriana, la misma que sigue presente. Si bien no es el único factor que ha tenido incidencia en la evolución de la economía del país, sí es determinante. Dentro del análisis se incluyó el precio del petróleo dentro de una estimación tanto del crudo Oriente como del Napo. A partir del año 2013 este precio comienza a reducirse, generando así importantes impactos en la economía. De esta manera, a nivel promedio en el primer trimestre del año 2016 se registra un valor mínimo de USD 24,2 por barril, junto con una tasa de decrecimiento del PIB de -1,7%.
Crecimiento trimestral del PIB y precio del petróleo (USD por barril)
Fuente: Banco Central del Ecuador
En los trimestres siguientes de 2016, el precio del petróleo mejora, si bien se ubica en niveles inferiores a los presentados a los de 2015, esto hace que la recuperación de la economía presentada por el BCE haya dependido en menor medida del precio de este producto primario. Existen entonces otros factores que inciden en esta evolución, siendo más destacado, el nivel de desembolsos que se recibieron. A partir de las cifras oficiales de endeudamiento, se analizaron los desembolsos, tanto internos como externos, que se dieron en la economía. La cifra total para el año 2016 asciende a USD 15.014,9 millones frente a los USD 8.566 de 2015. Estos desembolsos permitieron financiar al fisco, el mismo que a su vez pudo cumplir tanto con sus obligaciones en materia de gasto corriente e inversión (no en su totalidad). Este ingreso de recursos en la economía incidió en las tasas de crecimiento que se presentaron y a su vez permitieron ajustar de manera positiva la estimación de variación de PIB para el año 2016.
Crecimiento trimestral del PIB y desembolsos (USD Millones)
Fuente: Banco Central del Ecuador
Los recursos que entraron en la economía sí permitieron mejorar un escenario complejo en el país. No obstante, todos estos compromisos financieros deben ser honrados y no es una medida sostenible que pueda mantener el nuevo gobierno. En este escenario, no se puede afirmar que la economía ecuatoriana mantendrá la misma tendencia de recuperación que se presenta desde el BCE, ya que todo proceso de esta naturaleza exige de una inyección de recursos y esto no puede darse de manera permanente desde el sector público, que deberá implementar políticas orientadas a la mitigación del endeudamiento. Las proyecciones para 2017 hacen que exista cautela dentro del sector privado, de tal manera que la interacción con el sector público, así como la generación de incentivos para inversión, serán fundamentales para el desempeño de la economía ecuatoriana.
Análisis realizado por Ekos.
La realización de proyecciones implica contar con diferentes variables y supuestos sobre la economía de un país, eso es lo que lleva a que se presenten tantas diferencias entre las cifras de diversas entidades. En el caso del BCE se plantea que la economía ecuatoriana está en recuperación, dada la evolución de la variación trimestral del PIB. Es así como esta entidad destaca tasas de crecimiento en todos los trimestres de 2016, a excepción del primero en el que se registró un decrecimiento de -1,7% frente al anterior. Esto hace que luego de tres trimestres de decrecimiento se hayan presentado otros tres de crecimiento.
Crecimiento del PIB anual y trimestral
Fuente: Banco Central del Ecuador
De acuerdo a la entidad, en este resultado se destaca una recuperación tanto de la producción no petrolera como de la petrolera, lo que ha permitido llegar a esos resultados. No obstante, es importante analizar los elementos que han incidido en esta coyuntura. Históricamente se ha presentado la relación existente entre el precio del petróleo y la evolución de la economía ecuatoriana, la misma que sigue presente. Si bien no es el único factor que ha tenido incidencia en la evolución de la economía del país, sí es determinante. Dentro del análisis se incluyó el precio del petróleo dentro de una estimación tanto del crudo Oriente como del Napo. A partir del año 2013 este precio comienza a reducirse, generando así importantes impactos en la economía. De esta manera, a nivel promedio en el primer trimestre del año 2016 se registra un valor mínimo de USD 24,2 por barril, junto con una tasa de decrecimiento del PIB de -1,7%.
Crecimiento trimestral del PIB y precio del petróleo (USD por barril)
Fuente: Banco Central del Ecuador
En los trimestres siguientes de 2016, el precio del petróleo mejora, si bien se ubica en niveles inferiores a los presentados a los de 2015, esto hace que la recuperación de la economía presentada por el BCE haya dependido en menor medida del precio de este producto primario. Existen entonces otros factores que inciden en esta evolución, siendo más destacado, el nivel de desembolsos que se recibieron. A partir de las cifras oficiales de endeudamiento, se analizaron los desembolsos, tanto internos como externos, que se dieron en la economía. La cifra total para el año 2016 asciende a USD 15.014,9 millones frente a los USD 8.566 de 2015. Estos desembolsos permitieron financiar al fisco, el mismo que a su vez pudo cumplir tanto con sus obligaciones en materia de gasto corriente e inversión (no en su totalidad). Este ingreso de recursos en la economía incidió en las tasas de crecimiento que se presentaron y a su vez permitieron ajustar de manera positiva la estimación de variación de PIB para el año 2016.
Crecimiento trimestral del PIB y desembolsos (USD Millones)
Fuente: Banco Central del Ecuador
Los recursos que entraron en la economía sí permitieron mejorar un escenario complejo en el país. No obstante, todos estos compromisos financieros deben ser honrados y no es una medida sostenible que pueda mantener el nuevo gobierno. En este escenario, no se puede afirmar que la economía ecuatoriana mantendrá la misma tendencia de recuperación que se presenta desde el BCE, ya que todo proceso de esta naturaleza exige de una inyección de recursos y esto no puede darse de manera permanente desde el sector público, que deberá implementar políticas orientadas a la mitigación del endeudamiento. Las proyecciones para 2017 hacen que exista cautela dentro del sector privado, de tal manera que la interacción con el sector público, así como la generación de incentivos para inversión, serán fundamentales para el desempeño de la economía ecuatoriana.
Análisis realizado por Ekos.