Desempeño del mercado de valores en el 2017

A pesar de dicho panorama, el en el segundo semestre se evidenció cierto grado de recuperación. Los montos transados en el mercado de valores durante al año pasado fueron menores a los negociados en el 2016; el sector de renta variable fue el que mayor contracción tuvo. Revisemos estas estadísticas. MERCADO DE RENTA FIJA El mercado de valores local, en un 99%, representa valores de renta fija y en un 1% o menos valores de renta variable, esto es acciones. Si comparamos las cifras globales, en los años 2017 y 2016 existió una reducción del total de negociaciones en un 21%, aproximadamente. En el año 2016 se transaron valores totales por un monto de USD 8.320 millones mientras que para el 2017 dicho valor se situó en USD 6.622, aproximadamente. Si revisamos más a fondo las cifras, respecto de los títulos valores transados, encontramos que los papeles de Estado marcan la pauta, seguidos por papeles del sector bancario y financiero y, en tercer lugar, papeles del sector real y productivo. Para efectos comparativos tomamos en cuenta los cuatro títulos valores más negociados por parte de los principales participes que son el estado, el sector real y productivo y el sector bancario y financiero. Los papeles de Estado en su gran mayoría son adquiridos por instituciones del sector bancario dado que existen disposiciones legales que obligan a la adquisición sobre todo de Certificados de Tesorería. Los montos transados en títulos del Banco Central (TBC) -que se utilizaron para ponerse al día por parte del gobierno central con proveedores- igualmente se redujo, pero este monto no constituye el total de la emisión puesto que solo tomamos en cuenta lo tranzado en mercado de valores. El Estado intervino en 2016 en un 39%del monto total, mientras que para 2017, subió al 47%. La banca es un partícipe importante del mercado, a pesar de que negocia certificados de depósito en las diversas modalidades y mecanismos existentes. La participación de la banca en las negociaciones globales pasó de un 37% del 2016 a un 30% en el año siguiente. Sus clientes están en el sector denominado inversionistas institucionales tales como fondos administrados de inversión, compañías de seguro y reaseguro. El nivel de participación del sector bancario como emisor es superior al sector real en casi el doble. Por el lado del sector real y productivo, los bonos corporativos de corto plazo (papel comercial) y de largo plazo (obligaciones) marcan la pauta de sus negociaciones. La obtención de financiamiento a través del mercado se ha constituido como una alternativa válida y viable para muchas empresas que han participado del mismo, por más de cinco años. En el ultimo semestre del 2017 los plazos en los cuales se estructuraron las emisiones crecieron y llegaron a niveles de plazo cercanos al 2014. Vale destacar el papel que a futuro puede tener la negociación de facturas comerciales negociables a través del mercado de valores. Como podemos apreciar, las negociaciones de renta fija por el lado del sector productivo y empresarial, aportaron en un 20% al monto transado a través del mercado. Sin embargo, más allá de ser una realidad debería convertirse en una oportunidad de acción, con el fin de desarrollar productos financieros que atraigan en mayor grado a inversionistas denominados retail y que al momento son pasivos importantes del sector bancario y financiero. MERCADO DE ACCIONES 2017 En relación con el mercado accionarial encontramos las principales negociaciones en el 2017 y que comparadas al 2016 fueron las siguientes: EXPECTATIVAS DEL MERCADO PARA 2018 La participación del sector público mantendrá su alto nivel de participación en el mercado. Sus papeles, adquiridos de manera casi exclusiva por el sector financiero y bancario, continuará operando vía el mercado de valores. Mientras tanto, en el sector real y productivo existirán factores que podrían afectar la participación de emisores. Por ejemplo, la contracción o no de la actividad crediticia bancaria, sobre todo en segmentos corporativos y empresariales, marcaría una pauta en el desarrollo y crecimiento del mercado para el 2018 respecto de alternativas no tradicionales de financiamiento. Por el lado de Bonos Corporativos de Largo Plazo (Obligaciones), los plazos y montos a transarse estarán en función del crecimiento de la capacidad productiva y de la sustitución de pasivos de corto con largo plazo, sumada al interés de inversionistas de tomar posición en largo plazo. Las expectativas internacionales tendrían cierto grado de influencia, ellas se encontrarán enfocadas durante 2018 a un incremento de las tasas de interés referenciales por parte de la Reserva Federal Americana (FED). Actualmente dichas tasas están ante una expectativa de incremento de 150 o hasta 200 puntos básicos. Se buscaría que la tasa referencial de la FED pase de 1,50% hasta un 3,00%. En la economía local, el precio petrolero aún marcará su salud. La capacidad de endeudamiento del Estado, por su lado, se constituirá en la pauta del desarrollo del mercado puesto que de manera indirecta el incremento de deuda apalancará los depósitos bancarios y estos a su vez se traducirán en incremento de crédito o de demanda de títulos valores con el fin de cubrir las obligaciones de liquidez que se manejan. Por el lado del segmento de renta variable no veremos mayores cambios mientras no se contemplen reestructuras en la normativa tributaria que implique la eliminación de cargas y la creación de incentivos que coadyuven a su desarrollo como ha sucedido en otros mercados. Una de las razones del escaso movimiento accionarial podría originarse en las estructuras impositivas que sobre los dividendos se producen al igual que las potenciales ganancias o pérdidas de capital por la negociación de acciones. Si la intención es buscar un crecimiento del mercado accionarial es menester eliminar dichas cargas impositivas que en poco o casi nada apoyan al desarrollo del mercado, siendo todo lo contrario el papel que desempeñan. La apertura de capitales por parte de las empresas locales también juega un papel crucial y dado que la gran mayoría de dichas estructuras son familiares, tomará un tiempo para que dichos cambios se produzcan.